水晶苍蝇拍最新观点

愚人 · 发表于 2022-8-5 08:57:49

　　在上一波反弹之后，自7月初开始，沪深300连续下跌5周，上证50也是连跌5周并且几乎跌回到今年以来的最低点。而且在这一波中分化极其剧烈，各种概念妖股漫天飞，偏价值类或者白马类的公司持续调整甚至创了年度新低。

　　这大约反应了这样的现状：对于经济前景的不确定性和ZC扶持的悲观，市场的存量博弈异常激烈，只争朝夕，不做价值的长期折现估值（与20年时相反了）。市场的短期波动有其当前的合理性，但更长期来视角来看，而这其实对于一些长期逻辑清晰，短期风险可控或者估值已经降无可降的优质公司，带来了仅次于4月底的布局时机。

　　当下可以尝试将整个市场归纳为几种特征集群：
　　1，什么都没有的纯概念股，当前极端强势，未来大杀器
　　2，逻辑坚硬的中长期优质极品公司，目前演绎较充分无预期差，长期值得关注
　　3，非常便宜，但中长期逻辑进入下降通道的对象，未来只有边际改善带来的反弹
　　4，中期逻辑较好，短期业绩确定性和弹性高，估值合理的80分优等生，重点对象
　　5，中期逻辑比市场的悲观认知可能好得多，估值极其便宜，只是还有些短期不确定性，重点对象

　　短期市场信心依然疲弱，但这种时候更需要我们聚焦“更大的局”：无风险收益率持续低位，大类资产的房地产核心时代已经一去不复返了，22年上半年的集中黑天鹅和负面再现概率低，目前更容易掌握公司全年的经营和业绩的上下限了，经济和估值同时处于相对底部区间，很多行业进入边际改善比边际恶化概率大的进程。

　　其实主要的问题还是在“预期管理”，这两天的事件问题主要也是出在这儿。

　　但中长期来看，安全自主、高硬度低渗透率的内需消费、幸运且能干的时代宠儿、难以复制可长期预期和DCF折现的，具有优秀管理层和强烈进取心、独特竞争优势的公司，是这个不确定的世界里，最好的投资品种。

　　虚的不多说，我个人对股权类资产的投资比例，已经与2018年底一致（除了3年生活费剩下的都在里面）。

　　鉴于目前内外部环境的复杂和动荡性，相信真正走出来还需要一定时间，而且目前90%的行业都在熬，作为依附于经济实体和其预期之上的投资来讲，肯定也需要熬。

　　但只要我们相信中国的经济增长潜力依旧，相信疫情这个最大的经济负面因素终将消解，相信那些最优质的公司和最有前景的行业终将创造出更好的经营业绩，相信股市估值和人心摇摆的周期性规律，那么当前最高价值的选择不言而喻。

　　最重要的一条来了：熬过去并收获美好收获的前提是，不要杠杆！不要杠杆！不要杠杆