中颖电子22H1业绩预告点评

愚人 · 发表于 2022-7-7 10:26:49

   22Q2单季业绩符合预期，看好长期白电份额提升及BMIC/DDIC品牌客户进展。

   中颖电子预计22H1实现归母净利润2.52-2.6亿元，同比+65%~70%，扣非归母净利润2.29-2.37亿元，同比+60%~66%，非经常损益主要为政府补助，22Q1政府补助为2068万元；22Q2单季度归母净利润1.24-1.4亿元，扣非净利润1.19-1.27亿元，扣非净利润同比+40.7%~50.1%，环比+8.2%~15.5%。

   ①需求侧：受下游需求和上海疫情等影响，22M1-M5家电、手机、OLED等消费类终端需求持续疲软，家电MCU订单可见度从年初6-7个月下降至4个月左右；
   ②价格端：22年初家电产品整体有所调整，目前价格较稳定；消费级BMIC价格稳定，但AMOLED DDIC价格存在一定压力。相较兆易、国民等消费类MCU厂商均有不同程度价格调整，公司产品价格整体表现稳健。考虑到家电需求的疲软，后续价格走势还需进一步跟踪。

   小家电受终端需求影响较大，白电MCU持续放量同时份额提升。①小家电：21年实现营收4-5亿元，2021年由于产能紧张，产能有所侧重，从出货量来看小家电MCU同比有小幅下滑，主要系产品价格提升带来增长，虽然2022年小家电需求整体偏弱，但考虑到产能释放，因此2022年预计同比2021年仍有增长；②白电：2021年收入约2亿元，22年份额预计持续提升+持续放量。公司MCU全面进入白电压缩机，变频空调MCU已经量产，因此出货量依旧有望维持高增长；③车规MCU：预计22年7月中旬完成流片，用于车身控制。

   锂电BMIC产能预计在22Q3释放，看好全年品牌收入增长。21年锂电收入大约翻倍，覆盖国内主要品牌手机客户，22H1产能受限于和舰停工等因素增长不明显，预计22Q3迎来产能释放（产能分配顺序BMIC>DDIC>MCU），有望带来全年高增长，尽管当前手机厂商处于去库存阶段，BMS也有部分砍单趋势，但总体份额仍旧处于快速提升阶段。

   OLED DDIC维修市场份额稳健，关注后续品牌客户进展。21全年子公司芯颖科技营收2.2亿元，同比增长超2倍，22H1 DDIC产品在维修市场品类增加带来收入小幅增长，但当前受手机链影响有一定价格压力；子公司芯颖科技仍进行人员扩充，同时品牌产品预计在22年8-9月份送样，看好未来2-3年增长动力，但短期利润水平有所承压。