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标题: 行业观点跟踪 [打印本页]

作者: 愚人 时间: 2023-11-15 13:42
标题: 行业观点跟踪
  1、金融

  11月13日，人民银行发布10月社融数据，10 月新增贷款 7384 亿元，高于Wind一致预期的6400 亿元，同比多增 1058 亿元，其中新增对公贷款 5163 亿元，主要由于票据贴现，“冲量”特征明显。居民贷款净减少346 亿元，同比多减 166 亿元，主要由于居民短期贷款净减少 1053 亿元，显示居民消费意愿仍较低。

  10月新增社融 1.85 万亿元，与Wind一致预期基本持平，同比多增 9108 亿元，主要由于地方特殊再融资债发行进度加快，10 月新增政府债券 1.6 万亿元，同比多增 1.3 万亿元。社融口径下新增人民币贷款 4837 亿元，同比多增 406 亿元；企业债券同比少增 1269 亿元，高基数下委托贷款同比多减 899 亿元。10 月特殊再融资债重启发行、万亿元国债增发落地，财政接力“稳增长”，预计政府债券发行将继续支撑社融增速向上。

  2、消费

  上周中证消费指数随着大盘震荡，出现小幅调整，周跌幅1.33%。分板块来看，传媒、社会服务走强，食品饮料、纺织服装、农林牧渔走弱。消息面上，11月11日，双十一落下帷幕。根据星图数据的报道，2023年双11（10.31-11.11）综合电商平台、直播电商平台累计销售额为11,386亿元，同比增长2.1%。

  对比社零数据，双11的销售额慢于大盘增速。我们预计主因有二：一方面，电商平台促销常态化导致双11的吸引力逐渐减弱；另一方面，中国消费处于弱复苏。由于对收入增长不确定性的预期，消费者的信心待复苏。同时，此次双十一低价继续成为电商行业的风向标，性价比消费成为消费者首选。我们看到拼多多的高增反复证明了“低价”策略的可行性，“物超所值”是这轮消费降级的核心，消费者将更加注重实用性和性价比。我们认为，目前市场处于底部夯实阶段，估值性价比较高，经济逐步触底缓慢修复，未来随着宏观经济的持续复苏，市场有望迎来修复机会。

  3、医药

  上周医药生物指数上涨1.87%，较沪深300超额1.81%。2023年初以来至今，医药行业下降4.35%，较沪深300超额3.01%。本周医药行业情绪较活跃，多个事件推动板块行情。礼来首席博士提到AD治疗迎来重大突破，引发了AD治疗和诊断领域的明显上涨。

  此外，在GLP-1领域，司美格鲁肽在本周六公布的心血管受益三期结果显示，心血管风险降低了20%，为医药板块的长期业绩增长再添助力。周五，首张医保“双通道”线上电子处方在云南省成功流转结算等利好事件，结合美债利率见顶等因素，市场表现积极。展望后市，中美首脑会晤整体情绪不会太悲观，逢低时配置优质医药赛道。

  4、能源

  根据测算，煤炭行业上市公司2019-2022年股息率保持在6-8%之间，维持全行业第一，高于银行等公认的高息股行业。基于2022 年分红数据，煤炭公司在A股股息率前100家里占据15席，也居各行业首位。

  分析其原因，煤炭行业在进入成熟期后资本开支意愿降低，行业供给弹性减弱，价格中枢明显抬升。而上市公司分红能力增强、大股东常年保持高分红诉求以及被市场长期低估，煤炭股的股息率常年保持高位。在市场利率下行阶段，煤炭行业的高股息率提供了足够的安全边际，具备较大投资价值。

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