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标题: 药明生物无锡工厂完成核查，继续推荐国际化能力优秀CXO [打印本页]

作者: 愚人 时间: 2022-7-5 15:47
标题: 药明生物无锡工厂完成核查，继续推荐国际化能力优秀CXO
   事件：据路透社报道，汤森路透报道在美国商务部与中国商务部合作下，药明生物位于无锡的子公司完成现场检查，无锡子公司有望从未经核实的名单 (UVL) 中移出。上海子公司仍待进一步现场核查。

   点评：
   1）事件影响及后续发展
   我们认为，公司无锡工厂现场核查时间大幅提前（预期8-9月），体现公司移出UVL的进展顺利，国内疫情恢复后，对生产经营的影响进一步减小。我们预期，公司上海工厂于下半年进行现场核查（目前正在和商务部沟通时间）。此外，对于移出UVL的时间，需要等提交资料后进一步确认。
   2）公司的估值
   我们预计公司FY22-23年经调整利润为46.5亿/64.0亿，YoY 40.2%/38.0%，对应PE 65X/47X，目前出来历史估值中低位水平，上一个收盘日（7月1日）TTM PE 82X，中位TTM PE 146X，仍然具有估值吸引力和性价比。
   3）未来看点
   催化剂：上海现场核查、移出UVL、美国对中国关税降低；
   非新冠业务高速增长：FY22-24年非新冠收入126亿/197亿/270亿，YoY 73%/56%/37%
   海外市占率进一步提升：爱尔兰工厂预计今年2H投产，明年满产，海外订单需求旺盛。

   我们认为药明生物是国内生物药CDMO龙头，具备国际化竞争力，在ADC、双抗、mRNA等新兴技术领域具有领先优势。22年4月我们发布了药明生物的深度报告《立足生物药创新，引领全球CRDMO》，深度剖析公司过去和未来成长路径，并进行海内外几十场深度路演。本月我们将药明生物纳入到7月月度组合，持续重点推荐。欢迎联系我们深入讨论。

   海通医药  余文心/Linda/黄浩

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